Podle této teorie se výnosy s rostoucí splatností zvyšují. Investoři investující do dluhopisů jsou averzní vůči riziku (tj. dávají přednost nízké volatilitě výnosů). Ceny dlouhodobých dluhopisů mají vyšší volatilitu. Investoři u dlouhodobých dluhopisů vyžadují vyšší výnosy, čímž kompenzují vyšší riziko.